太极计算机股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“中国电子科技集团有限公司”。公司的主营业务为面向政务、公共安全、国防、企业等行业提供信息系统建设和云计算、大数据等相关服务，涵盖信息基础设施、业务应用、数据运营、网络信息安全等综合信息技术服务。主要产品为云服务、网络安全与自主可控、智慧应用与服务、系统集成服务。

　　根据太极股份2024年年度财报披露，2024年年度，公司实现营收78.36亿元，同比小幅下降14.77%。扣非净利润1.76亿元，同比大幅下降48.53%。太极股份2024年年度净利润2.27亿元，业绩同比大幅下降44.65%。本期经营活动产生的现金流净额为-2.07亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

　　公司的核心业务有两块，一块是企业，一块是政务，主要产品包括行业解决方案、自主软件产品、云与数据服务三项，行业解决方案占比43.87%，自主软件产品占比24.65%，云与数据服务占比14.97%。

　　2024年公司营收78.36亿元，与去年同期的91.95亿元相比，小幅下降了14.77%。

　　（1）数字基础设施本期营收11.50亿元，去年同期为18.46亿元，同比大幅下降了37.7%。

　　（2）行业解决方案本期营收34.38亿元，去年同期为40.92亿元，同比下降了15.98%。

　　2024年公司毛利率为24.08%，同比去年的23.48%基本持平。产品毛利率方面，2024年行业解决方案毛利率为11.48%，同比下降18.81%，同期自主软件产品毛利率为39.83%，同比增长0.66%。

　　本期净利润为2.27亿元，去年同期4.10亿元，同比大幅下降44.65%。

　　虽然投资收益本期为-664.23万元，去年同期为-3,228.10万元，亏损有所减小；

　　但是（1）信用减值损失本期损失1.56亿元，去年同期损失5,174.58万元，同比大幅增长；（2）主营业务利润本期为4.16亿元，去年同期为5.07亿元，同比下降。

　　净利润从2017年年度到2023年年度呈现上升趋势，从2.86亿元增长到4.10亿元，而2023年年度到2024年年度呈现下降状态，从4.10亿元下降到2.27亿元。

　　值得注意的是，今年净利润为近9年蕞低值。

　　2024年年度主营业务利润为4.16亿元，去年同期为5.07亿元，同比下降17.94%。

　　虽然毛利率本期为24.08%，同比有所增长了0.60%，不过营业总收入本期为78.36亿元，同比小幅下降14.77%，导致主营业务利润同比下降。

　　太极股份2024年年度非主营业务利润为-1.84亿元，去年同期为-8,633.87万元，亏损增大。

　　本期研发费用为3.56亿元，同比大幅下降31.16%。归因于职工薪酬本期为1.91亿元，去年同期为3.63亿元，同比大幅下降了47.37%。

　　2024年年度，公司的其他收益为3,554.82万元，占净利润比重为15.66%，较去年同期减少29.48%。

　　在2024年年报告期末，太极股份形成的商誉为3.74亿元，占净资产的6.68%。

　　商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为北京慧点科技有限公司。

　　企业2022-2024年期末的营业收入增长率为-8.33%，同时2024年商誉减值报告预测2025年期末营业收入增长率为1.77%，预测数据是否太过乐观？？

　　2024年的实际增长率为-4.33%，而2023年减值商誉预测报告预测2024年的增长率为-2.06%，可能存在应减未减的风险，需要关注。

　　北京慧点科技有限公司承诺在2013年至2015年实现业绩分别不低于4000万元、4820万元、5525万元，累计不低于1.43亿元。实际2013-2015年末产生的业绩为4,614.23万元、5,340.22万元、5,419万元，累计1.54亿元，踩线过关。

　　可是一过承诺期就变脸，业绩开始走下坡路。

　　北京慧点科技有限公司的历史业绩数据如下表所示：

　　虽本期应收账款已进行大额计提，但企业应收账款坏账风险仍较大。原因是应收账款周转率仍在下降，账龄质量也仍然较差。

　　2024年，企业应收账款合计46.15亿元，占总资产的28.82%，相较于去年同期的46.54亿元基本不变。

　　2024年，企业信用减值损失1.56亿元，导致企业净利润从盈利3.83亿元下降至盈利2.27亿元，其中主要是应收账款坏账损失1.55亿元。

　　企业应收账款坏账损失中全部为账龄组合，合计1.55亿元。在账龄组合中，主要为新计提的坏账准备1.55亿元。

　　本期，企业应收账款周转率为1.69。在2019年度到2024年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从114天增加到了213天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。

　　一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有47.11%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。

　　从账龄趋势情况来看，一年以内应收账款占比，在2023年至2024年从57.69%下降到47.11%。三年以上应收账款占比，在2023年至2024年从9.25%大幅上涨到17.94%。

　　2024年企业存货周转率为2.66，在2020年度到2024年度，企业存货周转率连续5年下降，平均回款时间从107天增加到了135天，企业存货周转能力下降，2024年太极股份存货余额合计26.68亿元，占总资产的16.66%，同比去年的32.21亿元大幅下降17.16%。

　　（注：2023年计提存货168.59万元。）

　　2024年，太极股份在建工程余额合计5.42亿元，较去年的3.67亿元大幅增长了47.54%。主要在建的重要工程是中电科西安产业园建设。

　　建设目标：太极计算机股份有限公司与中国电子科技集团公司（简称“中国电科”）合作建设的中电科太极西安产业园，旨在打造一个集科研、生产、办公于一体的现代化信息产业园区。该园区计划成为促进区域经济发展的重要引擎，并推动中国电科及其下属企业在信息技术领域的自主创新和技术进步。

　　建设内容：中电科太极西安产业园建设项目包括研发楼、数据中心、测试中心以及配套的生产和生活设施。这些设施将支持公司在信息安全、云计算、大数据等关键领域的技术研发和产业化进程，同时为入驻企业提供完善的基础设施服务。

　　建设时间和周期：根据已有的资料，中电科太极西安产业园的具体建设时间点未详细公开，但可以推断其建设周期较长，涉及从规划到蕞终投入使用等多个阶段。通常此类大型产业园区的建设周期可能在数年左右，以确保所有设施按照高标准完成并达到预期的功能性要求。

　　预期收益：该项目预计能够为中国电科及太极股份带来长期稳定的收入增长。通过出租园区内的空间给相关企业，不仅可以获得直接的租金收入，还能加强与上下游企业的合作关系，形成产业集群效应，从而带动整个产业链的发展。此外，随着自主可控战略的实施，还将有助于提升公司的市场竞争力和品牌影响力。

　　太极股份属于数字政务与信创集成服务行业。近三年，数字政务与信创行业受政策驱动快速发展，信创云迁移、数据要素运营及AI应用成为核心增长点。2024年政务云渗透率提升至45%，智慧城市单项目金额超5000万，市场规模突破万亿。未来行业将深化数据要素市场化，AI政务模型加速落地，预计2025年数据运营收入占比突破30%，市场空间持续扩容。

　　太极股份是国内数字政务与信创领域龙头企业，承担国家级政务云平台建设，在政府、公共安全及国防信息化领域占据领先地位，2024年信创云迁移服务收入占比达45%，位列行业前三，智慧城市项目中标率超20%。

　　公司盈利能力较差，2017-2023年公司净利润持续增长，2024年净利润2.27亿元，较上期大幅下降，主要是由于减值损失的大幅增长。

　　2020-2023年公司主营利润持续增长，由于营收的小幅下降，2024年主营利润4.16亿元，较去年同期有所下降。

　　风险方面，应收账款坏账风险较大、北京慧点科技有限公司存在极大的减值风险。

　　值得一提的是，2024年年报显示追加投入中电科西安产业园建设，预期会为后期盈利带来积极影响。

　　注：截止到2025年04月07日，A股总共有1159家发布年报，该公司所属行业总共16家，已出年报4家

　　注1:Z-score模型是由类国纽约大学的教授EdwardAltman在1968年提出用来预测企业财务危机可能性的模型。

　　可以看到，太极股份近期的市盈率在历史上处在很高的水平。

　　神奇公式，是由投资人 Joel Greenblatt提出的投资策略。他利用此策略，从业20年获得30%的年回报率。核心思想：好公司便宜买。

　　1）使用有形资本回报率（ROIC）衡量公司经营情况，有形资本回报率=息税前利润/（总资产-无形资产）

　　2）使用企业收益率衡量价格。企业收益率=息税前利润/（总市值+净债务）。

　　3）对二者进行降序排序，排名即为分数，分数之和越低代表性价比越高。

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